牛股动力人工智能数据中心对铝的海量需求正冲击美国铝业

　　数据中心、电动汽车等 “金属密集型” 技术的蓬勃发展牛股动力，本应让美国铝业迎来黄金发展期。

　　铝价正大幅上涨，部分原因在于：每座数据中心内部的冷却装置、服务器机架、散热器，以及一系列其他零部件，均由铝制成。

　　需求如此旺盛也就不足为奇了。

　　但数据中心耗电量极大，且电价正飙升。美国银行数据显示，仅在美国，未来 10 年的电力需求增速预计将是前 10 年的 5 至 10 倍。

　　对于铝冶炼厂而言，这成了一大难题。铝的生产过程能耗极高，若没有廉价电力支撑，冶炼厂根本无法运转。

　　即便电力问题还不够棘手，该行业还面临来自海外的压力 —— 国际竞争对手正不断扩大供应。杰富瑞（Jefferies）指出，印尼作为全球主要铝土矿供应国，正稳步提升精炼铝产量，力求成为铝业强国；而多次蝉联全球最大铝生产国的中国，也在采取同样的举措。

　　美国铝业多年来因冶炼厂陆续关停而近乎停滞，如今随着需求激增，正试图扩大产能。从数据中心到输电设备，各类需求也为铝业公司股价提供了支撑。例如，美国国内仅存的两家铝冶炼厂运营商 —— 美国铝业公司（Alcoa Corporation，股票代码 AA）和世纪铝业公司（Century Aluminum Company，股票代码 CENX），其股价已从 4 月关祱风波引发的市场震荡中恢复，今年以来累计实现上涨。

　　“在一个能源消耗愈发密集的世界里…… 各类设施的建造都离不开铝。” 美国铝业协会（Aluminum Association）总裁兼首席执行官查尔斯・约翰逊（Charles Johnson）表示。

　　然而，就在科技巨头的数据中心热潮催生铝需求新增长点的同时，科技行业对电力的 “贪得无厌”—— 以及愿意为电力支付高于市场价格的态度 —— 正阻碍美国国内冶炼产能的扩张，也使得可用于 “人工智能军备竞赛” 的铝供应减少。

　　铝的生产流程

　　铝需经过多个环节，才能加工成可切割、弯曲、塑形的最终可用金属形态，用于制造冷却装置或电池供电设备。首先，需通过露天开采从地下获取富含铝的矿物 —— 铝土矿；随后，铝土矿经一系列化学反应转化为氧化铝（即纯化的氧化铝）。

　　最后的冶炼环节 —— 将氧化铝加热至华氏 1700 度以上（约合摄氏 927 度），再通过化学方法分离出可形成金属的物质，最终得到铝 —— 能耗极高。据统计，每生产 1 吨铝，冶炼厂需消耗约 14 兆瓦时电力牛股动力，这一电量足以供美国普通家庭使用近 1 年半，或让特斯拉（TSLA）Model Y 车型行驶超过 5 万英里（约合 8 万公里）。

　　美国铝业协会表示，若如今在美国新建一座铝冶炼厂，其每年所需的电量相当于波士顿或纳什维尔这样规模城市的年用电量。

　　从理论上讲，当前铝业正处于多年来的最佳发展阶段。太阳能电池板、风力涡轮机、服务器机架，以及数据中心内的空调调节装置，均依赖铝制造；在电动汽车领域，铝已开始替代更重的钢材，预计到 2030 年，美国电动汽车的铝用量将增长 12% 以上。目前铝价正接近三年来的最高水平。

　　在美国铝业 2025 年投资者日上，有分析师提问：管理层是否认为公司能足够快地调整设备，以满足人工智能行业带来的铝需求？首席财务官莫莉・比尔曼（Molly Beerman）回应称，未来几年公司或许无法完全满足人工智能行业的特殊需求，但至少能取得显著进展。

　　然而，比尔曼指出，尽管铝需求不断上升，但科技巨头的电力消耗（仅美国地区，预计到 2030 年每年增速将达 18%）正挤压铝冶炼厂的利润空间 —— 冶炼厂无法像数据中心开发商那样，为电力支付高昂费用。

　　多位铝业高管表示，若要实现健康盈利，铝冶炼厂需要签订一份为期 10 至 20 年的电力合同，且固定电价需维持在每兆瓦时 30 至 40 美元左右。但比尔曼在 9 月的一场行业活动中透露：“如今我们的竞争对手是亚马逊和微软，它们愿意为每兆瓦时电力支付超过 100 美元。”

　　世纪铝业试图提前应对这一趋势，通过寻求 “有保障的电力供应” 来解决问题。今年 10 月，该公司与美国南卡罗来纳州霍利山的一家公用事业公司签订了长期电力合同，确保 2031 年前电力供应稳定，以此规避电价飙升的风险。

　　但数据中心的电力需求实在过于旺盛，美国铝业甚至在考虑将部分资产出售给科技巨头 —— 对这些科技公司而言，冶炼厂的发电设备可能比其生产的铝更具利用价值。

　　亚马逊（AMZN）和微软（MSFT）的发言人向雅虎财经表示，两家公司正致力于降低建筑的碳强度，并评估所使用的建筑材料；甲骨文（ORCL）拒绝置评；谷歌母公司 Alphabet（GOOG）和元宇宙平台公司（META）则未回应关于 “自身高能耗对铝业影响” 的置评请求。

　　未来挑战加剧

　　高盛分析师团队在近期报告中指出，由于市场供应增加，预计到 2026 年第四季度，铝价将下跌约 15%，至每吨 2350 美元，且要到 2030 年才能回升至当前水平。铝价下跌将导致冶炼厂售价降低，进一步挤压利润空间。

　　美国铝业的发展趋势不言而喻。目前美国国内仅存 6 座铝冶炼厂，其中仅 4 座处于商业运营状态 ——2024 年这 4 座冶炼厂的铝产量约为 67 万吨，仅占全球年度产量的 1% 以下。美国铝业协会数据显示，即便这些冶炼厂满负荷运转，其产量也仅能满足美国国内约三分之一的需求。

　　美国铝业协会认为，若美国希望通过增加铝冶炼厂数量来提升国内库存、降低对外国供应商的依赖，政府必须介入干预。

　　该协会在给雅虎财经的声明中表示：“重建美国铝冶炼基地需要巨额投资、长期规划，以及政府与行业间的紧密合作。” 据该协会估算，要满足当前美国国内铝需求，行业需耗时 5 年、新建 5 座冶炼厂，并投入 250 亿美元资金。

　　白宫已开始讨论重建美国国内铝供应链。今年夏天，特朗普政府对进口铝加征 50% 关祱，美国政府也已就 “重建国内铝冶炼业” 展开讨论。

　　2025 年全年，美国与中国的贸易紧张局势不断升级，这一话题的重要性也愈发凸显。与稀土领域类似，中国在全球铝市场占据主导地位。作为全球第二大经济体，中国还是全球第二大铝土矿开采国（仅次于澳大利亚），同时也是全球最大的铝土矿进口国；中国的氧化铝产量约占全球总量的一半，铝冶炼产量占全球的 50% 至 60%；此外，中国还是全球最大的成品铝出口国（且出口规模远超其他国家），同时也是全球第三大成品铝进口国。

　　但美国几乎没有铝土矿（即铝矿石）储量，且国内上一座原生铝（非再生铝）冶炼厂的建成时间已过去 45 年。目前，美国约三分之二的原生铝依赖从加拿大进口。

　　援助是否即将到来？

　　今年 5 月，总部位于阿联酋的阿联酋全球铝业公司（Emirates Global Aluminum）宣布，计划在美國俄克拉荷马州新建一座铝冶炼厂，年产能约为 60 万吨 —— 这一产能接近当前美国国内铝产量的两倍。世纪铝业则在 8 月表示，作为与当地公用事业公司长期电力协议的一部分，计划让闲置多年的霍利山冶炼厂重新投产。

　　但杰富瑞分析师江树行（Shuhang Jiang）和万约翰逊（Johnson Wan）在近期给客户的报告中指出，这些公司乃至整个铝行业将面临的 “关键制约因素” 是 “电力供应”。美国铝业首席执行官威廉・奥普林格（William Oplinger）表示，铝需求的激增，使得冶炼厂难以签订维持正常运营所需的电力合同。

　　尽管如此，铝行业仍持乐观态度，认为随着市场逐渐意识到数据中心行业对铝的需求，铝价将开始上涨，进而扩大冶炼厂的利润空间。但奥普林格表示，目前来看，这一设想还缺乏数据支撑。

　　“在美国，我们尚未看到长期且具备显著竞争力的电价。” 奥普林格说，“事实上，情况正朝着相反方向发展。”